Состоится ли IPO Shein в 2025 году?

Гигант ультрабыстрой моды Shein уже больше года пытается выйти на публику. Но его амбиции наталкиваются на ряд препятствий, которые чинят различные кампании, торговые ассоциации и политические деятели. Первоначально компания подала заявку на размещение акций в Нью-Йорке в конце 2023 года, но переключилась на Лондон, когда стало ясно, что любые попытки разместить акции в Америке сталкиваются с существенными политическими препятствиями на фоне растущей напряженности в отношениях между США и Китаем и опасений по поводу деловой практики компании.

Попытки разместить рекламу в Лондоне пока что оказались менее политически рискованными, но не менее противоречивыми. Штаб-квартира Shein находится в Сингапуре, но большинство своих топов стоимостью 5 долларов и платьев стоимостью 10 долларов она производит в Китае, где и была основана.

Стремительный рост компании, ставшей за последние несколько лет одним из самых популярных брендов одежды в мире, был обусловлен чрезвычайно прогрессивной моделью производства, основанной на тестировании и обучении, которая позволяет ей выпускать ошеломляющий ассортимент новых фасонов небольшими партиями по самым низким ценам. Эта сверхэффективная операционная система помогла компании достичь ожидаемого дохода в 50 миллиардов долларов в 2024 году, но она также вызвала шквал критики, направленной на такие вопросы, как трудовая практика, безопасность продукции, нарушение авторских прав и воздействие на окружающую среду.

Согласно информации, полученной BoF в рамках запроса о свободе информации, финансовый регулятор Великобритании получил четыре отдельных письма с требованием сорвать планы гиганта ультрабыстрой моды по размещению информации в Лондоне в результате таких опасений. Возражения включают в себя судебный иск от правозащитной группы «Остановим геноцид уйгуров», которая в августе предоставила FCA досье, в котором, по ее утверждению, указывались связи между цепочкой поставок Shein и хлопком, произведенным с использованием принудительного труда в Синьцзянском регионе Китая.

Пекин опроверг утверждения о нарушениях прав человека в отношении уйгуров и других этнических меньшинств в крупнейшем регионе, производящем хлопок. Шеин заявил, что Пекин придерживается подхода абсолютной нетерпимости к принудительному труду. Компания не использует много хлопка в своей продукции и заключила контракт с фирмой Oritain, занимающейся судебно-медицинской экспертизой, для отслеживания происхождения используемых материалов. Еще одна проблема, выдвинутая группой кампании за корпоративную подотчетность Eko и рассмотренная BoF, вызвала дополнительные опасения по поводу отсутствия прозрачности в компании, потенциальной «переориентации» и обвинений в более широких нарушениях трудовых стандартов.

Торговая группа British Fashion Council также выразила обеспокоенность регулирующему органу. Сообщается, что из-за таких проблем британскому финансовому регулятору потребовалось больше времени, чем обычно, чтобы одобрить предложение Shein о размещении акций. И компания, и FCA отказались комментировать потенциальный листинг. Кроме того, независимый комиссар Великобритании по борьбе с рабством, контролирующий орган Министерства внутренних дел, также выразил обеспокоенность правительству по поводу предполагаемых нарушений прав человека Шеином.

И компания все еще должна получить одобрение китайского регулятора по ценным бумагам, прежде чем сможет стать публичной. “Существует множество препятствий, и тот факт, что на это ушло так много времени, говорит о том, что это произойдет не скоро и, возможно, вообще никогда не произойдет, по крайней мере, в Великобритании”, - сказал Дэвид Шварц, старший аналитик по фондовому рынку Morningstar. “Это известная компания, но, к сожалению, она также является громоотводом для споров”.

Компания Shein в течение нескольких месяцев проводила встречи с политиками и инвесторами, чтобы противостоять критике и добиться большей поддержки для своего листинга. В июле компания пообещала выделить 250 миллионов евро (262 миллиона долларов) на поддержку британских и европейских дизайнеров и инициатив в области округлости.

Компания предпочитает позиционировать свой бизнес как моду “по требованию”, а не “быструю моду”, утверждая, что ее модель тестового производства позволяет избежать расточительного перепроизводства, характерного для многих известных игроков в сфере моды. В декабре было объявлено о создании внешнего консультативного совета, который займется укреплением экологической, социальной и управленческой стратегий компании.

Несмотря на все тщательное изучение, планы компании по размещению информации в Лондоне совпадают с амбициями возродить угасающее благосостояние города. Правительство намерено остановить массовый уход с Лондонской фондовой биржи и привлечь на рынок новых игроков.

Если IPO Shein состоится, это может стать крупнейшим размещением акций в Лондоне за последние годы. “Я ожидаю, что любые опасения по поводу прав человека и трудового стажа Шеина будут преодолены благодаря его стремлению продвигать британский рынок листинга как открытый для бизнеса”, - сказал Харви Найт, глава отдела финансового регулирования Великобритании в юридической фирме Withers Worldwide. Тем не менее, давление на компанию вряд ли ослабнет.

И хотя политики и правозащитные организации высказывают опасения по поводу этичности деятельности компании, потенциальные инвесторы могут быть больше обеспокоены надвигающимися финансовыми рисками. Компания сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны конкурирующего приложения Temu, которое в этом году стало самым скачиваемым приложением Apple Store в США (Shein занял 12-е место). Amazon также стремится к росту, запустив в ноябре собственный недорогой онлайн-магазин. Кроме того, разработчики политики в Европе и США стремятся отменить льготы на импортные пошлины для товаров с низкой стоимостью, которые выгодны таким компаниям, как Shein’s, которые поставляют товары непосредственно потребителям.

Новые экологические нормативы, принимаемые во главе с ЕС, вероятно, повлекут за собой дорогостоящее бремя соблюдения требований. И то, как избранный президент Дональд Трамп выполнит предвыборные обещания о введении высоких тарифов на все товары, импортируемые из Китая, представляет собой надвигающуюся угрозу для бизнеса. “Это напрямую влияет на бизнес-модель и прибыльность Shein”, - сказал Шварц. “Это, должно быть, немного пугает инвесторов, потому что некоторые из этих проблем могут стать постоянными”.