Редакция | Инвесторам Tod’s следует добиваться повышения цены при выкупе L Catterton

Производитель обуви для вождения Tod’s SpA всегда выглядел как частная компания, в которой большинство акций принадлежит итальянской семье Делла Валле. Теперь, возможно, так оно и будет. Семья основателей объединилась с L Catterton, частной инвестиционной компанией, поддерживаемой LVMH, чтобы выкупить оставшиеся акции, оценив компанию в 1,42 миллиарда евро (1,5 миллиарда долларов). Но цена в 43 евро за акцию, которую предлагает консорциум, выглядит такой же скудной, как подошва на паре мокасин slimline. Миноритарным инвесторам следует настаивать на более высокой цене. Tod’s изо всех сил пытается изменить свое положение, выпуская более строгую обувь, борющуюся с ростом культуры кроссовок. Между тем, снижение спроса на предметы роскоши, которое за последние три года сменилось более медленными темпами роста, еще больше усложняет ситуацию для брендов, которые находятся в режиме восстановления, что также продемонстрировали британская Burberry Group Plc и Gucci от Kering SA. Вдали от ежеквартальной отчетности семья Делла Валле и L Catterton могут предпринять более радикальные действия для возрождения бренда Tod’s, например, сократить продажи через сторонних розничных продавцов, которые для Tod’s более значимы, чем его крупные конкуренты в сфере роскоши.

В частной сфере они также могли бы возродить производителя кроссовок класса люкс Hogan и способствовать дальнейшему развитию производителя обуви высокого класса Roger Vivier. Предложение миноритарным акционерам по 43 евро за акцию приравнивается к 18-процентной премии по сравнению с ценой закрытия в пятницу в 36,36 евро и 42-процентной премией к январскому минимуму.

Миноритарные инвесторы также могли бы выйти из акций почти на 12-месячном максимуме в 43,4 евро, достигнутом в июле. Но это выглядит оппортунистично. Акции класса люкс пострадали из-за нормализации спроса в отрасли. Миноритарные акционеры будут отказываться от своих акций в связи с падением цен на сектор, который в настоящее время страдает от более медленного, чем ожидалось, восстановления экономики Китая, а амбициозные потребители в США остаются в депрессии.

Также есть признаки того, что перемены в моде Tod, наконец, начинают приносить плоды, возможно, благодаря переходу от уличной одежды, которая царила в течение десятилетия, к более формальным образам, чему способствует эстетика “тихой роскоши”. В январе компания заявила, что наметились тенденции к улучшению, и была уверена в своей прибыли в будущем.

LVMH уже давно является миноритарным акционером Tod’s, увеличив свою долю до 10% с 3,2% три года назад. После сделки группа Бернара Арно сохранит за собой 10% акций, а участие L.Catterton укрепит связи между двумя компаниями. Одним из возможных результатов является то, что LVMH в конечном итоге полностью приобретет Tod’s. Миноритарные акционеры должны воспользоваться этим преимуществом вместе с семьей и спонсором выкупа. Акции Tod’s выросли на 18% на торгах в Милане в понедельник до уровня чуть ниже цены предложения, что дает надежду на то, что это может быть подсластителем. Стоит также отметить, что текущая ставка лишь немногим превышает 40 евро, которые семья Делла Вале предложила в августе 2022 года.

Этот план не получил достаточной поддержки. Цена, указанная в сделке, заключенной на выходных, скорее всего, является начальной. Это также может привлечь внимание других компаний, занимающихся продажей предметов роскоши, которым еще предстоит реализовать свои планы по реорганизации, таких как Salvatore Ferragamo SpA и Burberry. Но многое будет зависеть от того, насколько решительно миноритарные акционеры Tod’s отнесутся к предложению покупателя.

У них будет только один шанс получить максимальную отдачу от своих акций. Это долгожданный поворот в модном цикле, и они не должны упустить его. Автор: Андреа Фелстед.