Почему IPO владельца Salomon Amer Sports не увенчалось успехом

Широко разрекламированное IPO American Sports в США - крупнейшее размещение акций в индустрии моды со времен Биркенстока в октябре — началось разочаровывающе еще до того, как акции начали торговаться в четверг. Группа компаний sportswear group, владеющая такими брендами, как Salomon, Arc’teryx и компания по производству спортивного инвентаря Wilson, продала в среду институциональным инвесторам 105 миллионов акций по цене 13 долларов каждая, привлекая 1,6 миллиарда долларов при оценке в 6,3 миллиарда долларов. Цена IPO оказалась значительно ниже ожидаемого диапазона в 16-18 долларов за акцию, что по более низкой цене обошлось бы компании примерно в 8 миллиардов долларов. (Тем не менее, оценка превысила 5,2 миллиарда долларов, которые были выплачены за компанию в 2019 году консорциумом во главе с Anta Sports — крупнейшей китайской компанией по производству спортивной одежды, — в который также входили Tencent, частная инвестиционная компания Fountain Vest Partners и основатель Lululemon Чип Уилсон. ) Акции компании начали торговаться по цене 13,40 доллара за акцию, поднявшись на целых 5 процентов в начале торгов, прежде чем закрыться по первоначальной цене.

С 2020 года компания демонстрирует продолжительный рост, чему способствовало превращение трех ее крупнейших брендов из специалистов по спортивному снаряжению в полноценные модные бренды, а также рост активности в таких видах деятельности, как бег по тропам и пешие походы, после пандемии.

Но инвесторы обеспокоены зависимостью Америки от продаж в Китае, отсутствием прибыли и стоимостью в 2 доллара. Задолженность в размере 1 миллиарда долларов на балансе компании — наряду с сохраняющейся макроэкономической неопределенностью — все это привело к снижению спроса на столь ожидаемый листинг. Цены на акции компании значительно ниже ожидаемого уровня, а также низкие показатели в первый день торгов вряд ли помогут развеять опасения инвесторов, связанные со сложной ситуацией на рынке. “Инвесторы ожидают, что рынок останется очень волатильным в первой половине 2024 года .. так что это очень трудное время для успешного IPO розничной компании”, - сказала Джессика Рамирес, старший аналитик по исследованиям в Jane Hali & Associates.

Дебют компании не смутил руководство Amer Sports. Стюарт Хазелден, исполнительный директор Arc’teryx и член исполнительного совета Amer Sports, сказал изданию Business of Fashion, что он рад видеть акции выше цены, по которой они были выставлены на IPO. “IPO помогает нам достичь важной вехи и настраивает нас на будущее”, - сказал он.

По словам Рамиреса, сдержанная реакция на дебют компании была не столько отражением американского спорта, сколько рыночных условий в целом, схожих с условиями, в которых произошло IPO Birkenstock, вызвавшее разочарование. Однако некоторые факторы были специфичны для американского спорта.

В январском отчете компания показала чистый убыток в размере 115,6 млн долларов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября, что на 10,7% больше, чем за аналогичный период годом ранее. Отчет также показал, что непогашенный долг компании составил 2,1 млрд долларов.

Ранее на этой неделе инвесторы также выразили обеспокоенность по поводу растущей зависимости Америки от Китая. Несмотря на то, что компания извлекает выгоду из быстрого роста продаж в регионе, некоторые потенциальные инвесторы выразили обеспокоенность по поводу того, что перспективы роста Amer связаны с перспективами китайской экономики, сообщило агентство Reuters на этой неделе.

Надвигающийся кризис на рынке недвижимости и растущая безработица побудили инвесторов сократить присутствие на китайском рынке. Аналитики говорят, что отчасти это связано с более низкими, чем ожидалось, ценами на IPO. “Китай традиционно был рынком, на который компании стремились расти”, - сказал Рамирес. “Понятно, что нестабильность в экономике Китая вызывает у инвесторов некоторое беспокойство”.

Выручка Amer в регионе за девять месяцев до сентября 2023 года выросла на 67,6% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 593 миллионов долларов и составив почти 20% от общей выручки.

На долю Arc’teryx приходится 43% продаж в Китае. По словам Рамиреса, у Amer по-прежнему остаются значительные возможности для роста, поскольку молодые китайские потребители увлекаются такими видами спорта, как катание на лыжах, сноуборде и пешие походы.

Среди других брендов для зимних видов спорта в портфолио компании - шведская марка верхней одежды Peak Performance и специалисты по лыжному снаряжению Atomic. Исполнительный директор Amer Sports Джеймс Чжэн заявил BoF, что ожидает, что в ближайшем будущем на долю Китая будет приходиться от 22 до 25 процентов выручки компании, но подчеркнул, что Северная Америка остается крупнейшим рынком сбыта Amer, на который приходится около 40 процентов продаж. “Мы видим большие возможности для развития бизнеса, особенно благодаря Arc’teryx и Salomon, как в Северной Америке, так и в Европе”, - сказал он.

Когда в 2019 году консорциум, возглавляемый Anta, приобрел компанию Amer, он намеревался превратить Salomon, Arc’teryx и Wilson в компании стоимостью в миллиарды долларов. Дальнейшее расширение ассортимента по-прежнему будет способствовать дальнейшему росту компании.

В 2022 году объем продаж Salomon в категории Sportstyle и кроссовок XT-6 в спортивном стиле превысил 1 миллиард долларов. Arc’teryx и Wilson не отстают от нас. Все три бренда выиграли от значительных изменений, произошедших с 2019 года, когда новая компания Amer приступила к преобразованию, ориентированному непосредственно на потребителя. Это привело к радикальным изменениям в руководстве, открытию фирменных магазинов, уходу из розничной торговли и расширению ассортимента модной одежды в каждом бизнесе.

Это также радикально изменило структуру каждого бренда, чтобы увеличить продажи товаров легкой промышленности, таких как одежда и обувь, по сравнению со спортивным снаряжением, воспользовавшись увлечением модельеров одеждой для активного отдыха и технической одеждой. Сегодня на одежду и обувь уже приходится 60% продаж Amer.

В 2020 году они составляли всего 35 процентов, остальное - спортивный инвентарь, такой как лыжи, теннисные ракетки и баскетбольные мячи. “В будущем мы продолжим [быстро] наращивать присутствие наших розничных магазинов по всему миру.. и продолжим укреплять наш бизнес по продаже мягких товаров”, - сказал Чжэн. “Это две основные области роста, в которых мы хотим развиваться”.