Мягкая Нашивка Luxury Будет короткой

Продажи предметов роскоши переживают трудный период. Есть соблазн предположить, что что-то не так с соотношением цены и качества в этом секторе. Но за последние 25 лет я неоднократно наблюдал замедление темпов роста, и с моей точки зрения, мой тезис заключается в том, что то, что мы наблюдаем в настоящее время, является в первую очередь макроэкономической проблемой, при этом фундаментальные показатели роскоши в основном остаются неизменными.

Это не значит, что некоторым игрокам, даже таким крупным игрокам, как LVMH, не нужно делать домашнюю работу. В то же время нельзя сказать, что за последние десять лет уровень роскоши не изменился, при этом значительно усилился акцент на сверхбогатых и соответственно выросли цены.

Тем не менее, на мой взгляд, нынешние проблемы, связанные с роскошью, в основном вызваны глобальным циклическим спадом, который усугубляется структурными трудностями в Китае. Усилия центральных банков дают желаемый эффект: снижение потребительского спроса.

Это становится очевидным, когда мы смотрим на недавние показатели роста выручки во всех потребительских секторах, как дискреционных, так и основных. Роскошь не является исключением. Западный спрос снижается, и это лишь частично компенсируется восстановлением спроса на предметы роскоши в Китае после “нулевого уровня заболеваемости коронавирусом”, учитывая низкое доверие потребителей, вызванное падением рынка недвижимости. И, как обычно, замедление начинается с самого низа социальной пирамиды, когда потребители высокого класса все еще тратят больше.

Вопрос в том, что будет дальше? Продолжение замедления или начало восстановления? Следует ли нам экстраполировать текущую тенденцию? Или же происходит макроэкономический подъем, вызванный действиями центральных банков по снижению процентных ставок и сменой руководства в Вашингтоне? Федеральная резервная система США только что снизила процентные ставки на 50 базисных пунктов — это кажется хорошим началом. Наш текущий прогноз предполагает, что период спада в сегменте роскоши будет недолгим: в базовом сценарии 2025 год принесет улучшение спроса и среднезначимый рост продаж.

Этот прогноз в основном основан на четырех факторах: (1) инфляция и процентные ставки, (2) экономические риски в США, (3) китайско-американские отношения, (4) экономическая политика Китая. Еще два фактора подтверждают наш тезис: (1) исторически периоды спада спроса составляли 4-6 кварталов, а последующее восстановление спроса было быстрым, и (2) если наши прогнозы на 2024 год верны (или слишком оптимистичны), то в 2025 году индустрия предметов роскоши столкнется с самыми низкими показателями (за исключением 2020 года) по сравнению с 2017 годом, годом сильного роста.

Лука Солка - руководитель отдела исследований предметов роскоши в Bernstein.