Европейские товары класса люкс рискуют выйти из моды

Европейские бренды класса люкс, возможно, и блистали на Неделе моды в Париже, но инвесторы сомневаются в их привлекательности для акций в условиях замедления экономического роста в Китае и неопределенности с процентными ставками. После выхода в 2023 году в vogue, в надежде на быстрый рост продаж в Китае после трех лет карантина и постпандемического бума расходов в США, который, по некоторым признакам, не прекращается, индекс STOXX Europe Luxury 10 только что продемонстрировал самое большое квартальное снижение с 2020 года. С конца марта стоимость этих 10 акций снизилась примерно на 175 миллиардов долларов, поскольку восстановление экономики Китая было неустойчивым, а экономический рост замедлился, в то время как высокая инфляция и растущие процентные ставки вынуждают покупателей в США туго стягивать свои кошельки. “За последние 2-3 месяца рейтинг сектора резко снизился из-за сочетания растущих процентных ставок, позиции инвесторов и ожиданий сокращения доходов”, - сказал Бернард Ахконг, со-директор по информационным технологиям UBS O’Connor Global Multi-Strategy Alpha.

Хотя роскошь - это “Большая десятка»? индекс по-прежнему вырос на 20% в годовом исчислении, в третьем квартале были зафиксированы худшие квартальные показатели за всю историю наблюдений по сравнению с STOXX 600, который упал на 2,5%. Компания Ahkong указала на растущую обеспокоенность по поводу перспектив потребления предметов роскоши в США, Европе и Китае, и это мнение поддержал Питер Гарнри, глава отдела стратегии акционерного капитала Saxo Bank. “Недавнее снижение европейских цен на предметы роскоши отражает неопределенность в отношении европейской экономики, а также неравномерные перспективы роста китайской экономики”, - сказал Гарнри.

Насколько плохими выглядят дела, может стать яснее в ближайшие недели, когда несколько крупнейших европейских производителей предметов роскоши опубликуют квартальные данные о продажах, начиная с LVMH 10 октября. Хотя цены на предметы роскоши снизились, они по-прежнему значительно выше, чем на остальном рынке.

Соотношение цены и прибыли LVMH на 12 месяцев вперед составляет около 21, а у Richemont - 15,6, по сравнению с примерно 12 для STOXX 600, свидетельствуют данные LSEG. Тем не менее, в знак того, что их звезда угасла, датский производитель лекарств Novo Nordisk в прошлом месяце сместил LVMH с поста самой ценной компании Европы, зарегистрированной на бирже. Окончание 2-го квартала французской люксовой группы. 5-летнее правление компании многие объясняли потерей инвесторами интереса к акциям класса люкс, а также ростом продаж препарата от ожирения Wegovy, выпускаемого компанией Novo.

Некоторые аналитики стали осторожнее относиться к сектору роскоши, а UBS на прошлой неделе снизил свои оценки, чтобы учесть риск замедления потребления в Китае. Morgan Stanley снизил на 6% прогноз прибыли на акцию в сегменте предметов роскоши на 2024 год, в то время как Bank of America снизил свой прогноз на 7%.

В нем говорится, что покупатели в Соединенных Штатах и Европе стали тратить меньше, чем в период пандемии. Данные по кредитным картам в США показали, что расходы на предметы роскоши и модную одежду в июле и августе снизились на 16% в годовом исчислении. Джерри Фаулер, глава европейской стратегии по акциям и глобальной стратегии по деривативам в UBS, сказал, что риски, связанные с акциями класса люкс, начали становиться более очевидными в мае. “Но мы не уверены, что динамика прибыли еще не достигла своего пика”, - добавил он. Хотя консенсус-мнение стало более осторожным, некоторые участники рынка и аналитики сохраняют оптимизм в отношении долгосрочной перспективы. “Коррекция сектора была чрезмерной”, - считают аналитики Bernstein, добавляя, что такие компании, как LVMH, которые тратят средства на маркетинг и снижают рост цен, находятся в наилучшем положении в условиях неопределенности экономической ситуации.

Жиль Гибу, глава отдела европейских стратегий в области акционерного капитала в AXA Investment Mangers, в начале года был осторожен из-за заоблачных оценок, но сейчас проявляет интерес. “До сих пор элитные бренды рассматривались как место, где можно спрятаться, и это было действительно по обоюдному согласию. Это также было причиной того, что в начале года мы не были так заинтересованы в избыточном весе”, - сказал он.

С учетом того, что оценки сейчас приближаются к долгосрочным средним значениям, этот сектор является более привлекательным для Гибу, хотя он придерживается пониженного рейтинга, который удерживает с начала 2023 года. “Мы будем ждать квартальных результатов, которые должны подтвердить, что наблюдается замедление”, - сказал он. Авторы: Люси Райтано и Мимоза Спенсер, Редактирование: Аманда Купер и Александр Смит