Европейские Ритейлеры рискуют получить выговор от Инвесторов, поскольку Потребители боятся

Европейские ритейлеры вряд ли были звездами фондового рынка в этом году, но длительный период высоких затрат по займам и инфляции начал сказываться, поэтому осторожные инвесторы будут ждать заверений от таких компаний, как H& M и Inditex, владелец Zara, когда они опубликуют бизнес-сводки на этой неделе.

В прошлом году инвесторы и стратеги ожидали, что маржа ритейлеров упадет, поскольку инфляция подорвала дискреционные расходы домохозяйств, а некоторые крупные компании региона предупредили о предстоящих тяжелых месяцах. Этот мрачный прогноз не оправдался, и ритейлеры в значительной степени смогли переложить расходы на потребителей, поскольку спрос оказался более устойчивым, чем первоначально предполагалось.

Индекс розничной торговли STOXX на сегодняшний день вырос на целых 25%, что делает этот сектор самым результативным в 2023 году, после того как в прошлом году он был вторым по величине после сектора недвижимости. Более широкий ассортимент STOXX 600 в этом году вырос на 7%, что означает, что розничные продавцы демонстрируют рекордные показатели.

Загвоздка в том, что этот впечатляющий рост был частично обусловлен тем, что инвесторы отказались от медвежьих ставок или коротких позиций по розничным акциям после того, как прошлогодний пессимизм оказался чрезмерным. Это означает, что розничные акции могут не найти столько желающих приобрести их, как в начале этого года. “В 2022 году короткие позиции продавцов в этом секторе были увеличены, и они были ликвидированы”, - сказал Бенджамин Джонс, директор по макроэкономическим исследованиям, команда Invesco по фундаментальным исследованиям в области мультиактивных активов. “Мы бы больше беспокоились о том, что фундаментальная слабость начнет проявляться более отчетливо в ближайшие месяцы”.

Джонс ожидает, что розничные акции упадут во второй половине года. Индекс снизился в августе и продолжает снижаться в сентябре, но он по-прежнему всего на 5% ниже 17-месячных максимумов июля. И теперь, когда инфляция замедляется, накопленные последствия удорожания кредитов и многомесячного роста цен ослабляют спрос. По словам Флориана Иелпо, главы отдела макроэкономики в Multi Asset Group Lombard Odier Asset Management, многое из того, что произойдет дальше, будет зависеть от того, как будет развиваться экономика. “Чтобы увидеть дальнейший прогресс сектора, нам нужно, чтобы этот период позднего цикла продолжался и не перерос в рецессию: здесь важна мягкая посадка”, - сказал он, имея в виду способность центрального банка снизить инфляцию, не подталкивая экономику к рецессии. “Риски для (экономического) роста могут привести к необходимости отказа от цикличности и увеличения количества защитных запасов”, - сказали в Ielpo.

Некоторые розничные торговцы считаются цикличными из-за того, что спрос на их продукцию, как правило, зависит от экономических колебаний, в то время как на защитные акции, такие как медицинские или коммунальные услуги, спрос, как правило, более постоянный. Поскольку в ближайшие пару недель H&M, Inditex и специалист по благоустройству жилья Kingfisher выпустят корпоративные обновления, у инвесторов будет возможность оценить, как справляется сектор.

Акции WH Smith упали на прошлой неделе после того, как британский ритейлер сообщил, что его годовая выручка выросла на 28%, чему способствовал высокий спрос во время напряженного летнего туристического сезона, но отсутствие повышения прогноза прибыли разочаровало инвесторов. В конце прошлого месяца Александр Бомпар, исполнительный директор французского супермаркета Carrefour, предупредил, что высокие цены вынуждают людей сокращать расходы, и заявил о “цунами нерасходов”.

Аналитики отмечают, что в то время как признаки снижения инфляции приносят некоторое облегчение потребителям, розничным торговцам может быть трудно сохранить норму прибыли. В этом месяце JPMorgan понизил рейтинг сектора розничной торговли продуктами питания и указал на перспективу снижения цен в 2024 году.

В прошлом месяце Deutsche Bank, несмотря на оптимистичный прогноз в отношении розничного сектора в целом, сославшись на все еще высокий потребительский спрос, выразил осторожность в отношении благоустройства жилья и онлайн-ритейла. Оценки розничной торговли не выглядят завышенными по сравнению с более широким рынком: индекс розничной торговли STOXX торгуется на уровне 15,8-кратной форвардной прибыли по сравнению с 12. 3 для индекса STOXX 600, согласно потоку данных LSEG. На данный момент около половины крупнейших компаний Европы отчитались о результатах за второй квартал.

Согласно данным LSEG I/B/E/S, доходы потребительских нециклических компаний, включая бакалейные лавки, упали на 1,8 процента за квартал по сравнению с ростом на 2,4 процента за аналогичный период прошлого года. Однако компании, занимающиеся продажей потребительских товаров, такие как розничные продавцы одежды, демонстрируют устойчивость.

Они сообщили о росте прибыли на 13,5% во втором квартале по сравнению с 10,6% в прошлом году, но впереди могут быть более трудные времена. В Великобритании опрос показал, что большинство магазинов ожидает еще один тяжелый месяц после того, как розничные продажи упали в августе самыми быстрыми темпами с марта 2021 года.

Рост потребительских расходов в Великобритании также замедлился в прошлом месяце. Как показали данные на прошлой неделе, в 20 странах еврозоны розничные продажи в июле упали 10-й месяц подряд, хотя падение было меньшим, чем ожидалось, поскольку продажи продуктов питания, напитков и табака выросли.

Автор: Джойс Алвес, Редакторы: Аманда Купер и Томаш Яновски.