Большая ставка на акции класса люкс натыкается на инфляцию, проблемы Китая

В самом популярном секторе Европы накапливаются проблемы. Предупреждение председателя правления Cartier, владельца Richemont, о том, что устойчивая инфляция начинает влиять на спрос в Европе, вызвало резкое падение цен на предметы роскоши на прошлой неделе. Это мрачное сообщение стало дополнением к ряду тревожных экономических сигналов из Китая и признаков ослабления тенденций в США. Все это подвергает испытанию веру инвесторов в этот дорогой сектор и ставит под сомнение теорию о том, что акции класса люкс являются сильнейшей реакцией Европы на высокотехнологичные акции Уолл-стрит.

С момента недавнего июльского пика уже было потеряно около 180 миллиардов долларов, в результате чего прибыль за год висит на волоске. Только на долю LVMH пришлось около 60% этого спада, и производитель сумок Louis Vuitton уступил место производителю лекарств Novo Nordisk A/S, став при этом крупнейшей европейской компанией.

Замедление темпов роста в Китае, на который приходится пятая часть продаж европейских ритейлеров предметов роскоши, нанесло самый серьезный удар по этому сектору. Но проблемы распространились на элитные торговые районы Парижа, Мадрида и Лондона. “В Европе продолжающаяся инфляция начинает оказывать влияние на местный спрос”, - сказал Руперт акционерам Richemont на ежегодном собрании в Женеве в среду. “То, что мы наблюдаем в сфере роскоши, - это конец общепринятого ”длинного курса», - сказал Жиль Гибу, портфельный менеджер Axa Investment Managers в Париже, имея в виду ажиотажный интерес инвесторов к этому сектору в первой половине года. “Европа, как правило, очень чувствительна к мировому экономическому росту, и это наносит ущерб роскоши, поскольку есть признаки замедления”.

Guibout придерживается слабой позиции в сегменте предметов роскоши и не планирует покупать акции до тех пор, пока дальнейшее снижение цен не сделает их более привлекательными.

Последний опрос, проведенный в сфере услуг Китая, показал более негативные данные по брендам предметов роскоши, а в августе рост был самым медленным в этом году. Это говорит о том, что потребители страны не испытывают оптимизма по поводу своих будущих доходов из-за слабеющей экономики и склонны экономить, а не тратить.

А стремительный рост доходности облигаций стал серьезным ударом для группы компаний, которые, как и технологические компании, в значительной степени зависят от капитала для расширения и извлекают выгоду из низких процентных ставок. Доходность казначейских облигаций США в августе достигла самого высокого уровня с 2007 года, что еще больше подорвало настроения на фондовом рынке.

Статус генерального директора LVMH Бернара Арно как самого богатого человека в мире стал главной причиной 15-процентного падения индекса MSCI Inc. С середины июля индекс акций компаний, торгующих предметами роскоши. Состояние Арно сократилось с рекордных 212,4 миллиарда долларов до 170,4 миллиарда долларов по состоянию на 7 сентября. Тем не менее, французский бизнесмен продолжил историю приобретения акций LVMH, купив с конца июля акции на сумму около 215 миллионов евро (230 миллионов долларов), согласно заявлениям регулирующих органов.

Для других инвесторов высокая оценка сектора не оставляет шансов на какие-либо разочарования. Индекс MSCI Europe Textiles, Apparel &amp, Luxury Index торгуется на уровне, в 24 раза превышающем прогнозируемую прибыль, что выше его исторических средних значений и составляет 90 с лишним процентов премии к базовым индексам.

Бруно Вакоссен (Bruno Vacossin), старший портфельный менеджер Palatine Asset Management из Парижа, сказал, что сейчас самое подходящее время для сокращения активов и фиксации прибыли. “Я не думаю, что движущие силы элитных акций ослабли, просто тенденция роста ослабла”, - сказал он. Наряду с опасениями по поводу сбоев в экономике Европы, где активность снижается, в то время как ценовое давление сохраняется, и, казалось бы, бесконечным потоком плохих новостей из Китая, последний отчетный сезон в США стал свидетельством ослабления потребительских настроений.

Несмотря на это, прогнозы аналитиков для компаний, производящих предметы роскоши, по-прежнему кажутся некоторым инвесторам чрезмерно оптимистичными. “Многие брокеры пересмотрели свои целевые цены, и я думаю, что консенсус-прогноз был немного завышен”, - сказал Вакоссин, добавив, что он сократил свои позиции в LVMH и Hermes. Ожидается, что в текущем отчетном году эти две компании, такие как Moncler SpA и Swatch Group AG, продемонстрируют двузначный рост.

На этой неделе аналитики HSBC Holdings Plc обнародовали свои прогнозы, предупредив, что результаты третьего квартала в сегменте роскоши, скорее всего, будут “слабыми». ”Расходы на предметы роскоши в Европе восстановились только до 41 процента от уровня августа 2019 года, - заявили они, - при этом ограничения, связанные с пропускной способностью рейсов и визами, ограничивают количество туристов и усугубляют местные трудности. Более того, технические аналитики указывают на сигналы, свидетельствующие о том, что существует риск ухудшения ситуации для LVMH и ее конкурентов класса люкс. “Низкая производительность в секторе, с высокой вероятностью, сохранится в ближайшие месяцы”, - сказала технический аналитик DayByDay Валери Гастальди. “Hermes будет играть ключевую роль в скорости продвижения.

Он держится на удивление хорошо, и это может выиграть некоторое время для остального сектора. Тем не менее, в целом, риски снижения как с точки зрения абсолютных, так и относительных показателей остаются, если мы посмотрим на конец года”.

Прогнозы аналитиков по ценам на акции по-прежнему не отражают таких опасений.

Их совокупные ценовые ориентиры предполагают 25-процентный рост для LVMH в течение следующего года, 28-процентный рост для владельца Gucci Kering и 9,5-процентный рост для производителя сумок Birkin Hermes. По их оценкам, индекс MSCI для этого сектора предполагает потенциальную доходность более 12%. “Акции показали хорошие результаты в этом году, поэтому имеет смысл зафиксировать некоторую прибыль”, - сказал Вакоссин из Palatine Asset Management. “Но я думаю, что это скорее тактический ход, а не масштабное изменение тенденции”.